前天晚上我还在跟我的王昭君拼命，有个小伙伴突然发了这样一份东西给我，《昆明城投专家会议纪要》，里面写了不少关于……城投债的坏话。

(资料图片仅供参考)

或者某些人认为是坏话。

没想到今天一早，昆明国资委就出面辟谣了，说这东西是不实信息传播，辟谣的速度之快令人瞠目结舌。

不过有意思的是，只声明谣言，又不让派出所抓人，这个操作就让人感到非常违和，和去年热带雨林事件，或者上海那几个散播要封城的人待遇完全不同。

那么《昆明城投专家会议纪要》里面到底说了什么敏感问题呢？

我不敢把文件直接贴在文章里，不过我可以大概总结一下：

一，城投债资金兑付困难，东拼西凑才正好兑付上一轮债务，下半年还有200亿标准债要集中兑付，省里可能不拨钱。

二，之前还债的钱不少都是上海出的，直接要钱，连抵押资产都不用给，但是上海去年因为口罩的原因钱没打过来，所以导致现在资金缺口很大。

三，云南某城投公司出问题的主要原因是项目造血能力弱，政府补贴没到位，导致投资人不愿意继续投资。

四，卖地和银行借贷都没办法解决问题，相关单位已经三四个月没发工资了。

五，很多专项债被用于还旧债。

六，上面明确说不允许有任何一笔标准债违约。

总结下来差不多就这六点，还有一些细枝末节的东西，无非就想表达，没钱，还债有困难。

其实昨天晚上我看到这份东西，一点都没觉得惊讶，全国各地的城投债有问题已经是人尽皆知的秘密，无非哪个时间，哪个城市先点燃第一炮罢了。

何况这份《城投专家会议纪要》里面涉及到城投，财政，债券，社保，银行，上交所，土拍方方面面，我当时根本没往造谣的方面想。

因为非常全面，而且很有深度，甚至具体到某一特定城投的融资过程和细节。

你跟我说这是杜撰的，是虚构的。

好吧，我只能说有可能，虚构的人水平真的很高明。

这倒是让我想起恒大在爆雷前流出一份《关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》求救信，里面的细节，面临的问题表述得清清楚楚，最后还盖上了恒大的红章。

最后恒大出面公开辟谣，说这封求救信是假的，是谣言。

这就让人很震惊，把恒大的问题写得那么细，你居然辟谣说假的？

时间是检验真理的唯一标准，看看恒大现在，再看看当时的求救信和辟谣，到底谁才是谣言？

所以昆明这事情吧，姑且认为这份东西是谣言，但昆明的财政状况的确不容乐观。

根据昆明市财政局数据，2019年昆明政府性基金收入（以国有土地使用权出让收入为主）达到956亿元高峰，此后由于土地成交量下降，2020年这一收入降至737亿元，2021进一步降至451亿元，2022年更是受房地产市场下行影响导致国有土地出让收入大幅减少，这一收入仅146亿元，同比下降约68%。

2023年1月到4月，政府性基金收入仅为34亿，其中还包括2,3月份的一波房价大涨。

仅仅5年，卖地收入就从千亿级别跌到百亿，冲击巨大。

一般公共预算收入从2019年的630亿下降到2022年的505亿，但地方债务余额却高达2231亿，广义负债率上升至81.5%。

需要注意的是，这些只是地方债务，还没算上平台债务。

所以昆明的困难是既定事实，在没有新的收入来源之前，借新还旧是必然套路，问题就在于还能不能借到新钱。

其实不单单昆明，包括贵阳，兰州这类已经发生过城投债技术性违约的城市，乃至全国各地，大家的情况都差不多，这些钱借来搞基础建设，成为了我们口中的基建狂魔，实际上都是靠大量债务堆积起来的。

大部分基建项目真的很难获得健康的造血功能，所以只能靠房价带动卖地收入，以此来平衡收支。

如果房价不涨了，或者说地不好卖了，这个击鼓传花的游戏恐怕就到头了。

借钱一时爽，还钱火葬场，更何况财政部还明确表示，谁家的孩子谁带走，央行不兜底。

因此，我就在思考一个问题，如果，我是说如果，真的有某个城市兜不住了，发生公开违约，会不会造成其他城市法不责众的从众效应，大家也都不藏着掖着，死猪不怕开水烫。

这时候会怎么办？

好像除了印钱稀释债务，没有别的出路，可以参考90年代那波通货膨胀。

或者把中特估再拉一拉，股市里套现一把，然后帮助各地还债？

似乎也是个办法。

反正这两天的中特估是真的跌惨了，不晓得是洗盘回调，还是偃旗息鼓了。

不过我倒是觉得后面大概率还会有一波拉升，然后史诗级收割，这样债务才能得到缓解嘛。

你们说是不是。

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